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螺纹热卷对比及近期热点解读
发布日期:2022-06-12 05:51   来源:未知   阅读:

  在上期所上市的两个品种,螺纹期货和热卷期货同属于钢材,二者价格相关性达到0.981,属于高度正相关。但他们毕竟是不同品种,对应着不同的下游应用场景,在做套期保值时应注意选择品种。螺纹钢亦称带肋钢筋,以连铸小方坯为原料,由小型轧机生产加工而成。主要用于房地产、基建,包括房屋、桥梁、道路等土建工程建设等公用设施。热轧卷板以板坯(主要为连铸坯)为原料,经加热后由粗轧机组及精轧机组制成带钢。热轧钢板产品包括窄带、中宽带、热卷、热轧中板、热轧开平板等。主要应用于汽车、船舶等制造行业。正因为其有同源异质的特点,在期货上螺纹和热卷走向常常表现为方向相同但波幅不同,这为我们提供了很好的套利交易策略:做多和做空热卷螺纹价差。

  从数据上看,受4月上海疫情封控影响,华东地区螺纹表需下滑幅度大于热卷,有观点认为上海解封后螺纹需求的回补会大于热卷。但透过数据去看背后的逻辑,会有不同发现。我们以两个典型的行业来作比较:汽车和地产。4月份汽车产量120.5万辆,同比下降46.1,1-3月当月同比分别是1.4%,20.6%,-9.1%,4月数据断崖式下滑。究其原因,上海是中国汽车工业重镇,2021年上海汽车企业全年产量达238万辆,产值7586亿元,营收达8685亿元,利润总额598.73亿元,上海在全国汽车总产量占比达到了10%。汽车是一个复杂的工业化产品,一辆车拥有了数万个零部件,因此在整车生产的过程中,非常依赖整个供应链的配合,这包括上游供应链的产能、其间的物流运输等。全球超过半数的零部件巨头的总部,以及部分工厂都在上海,而全球前十大零部件集团,其中有九家其中国总部就位于上海,包括博世、采埃孚、麦格纳、现代摩比斯、爱信、大陆集团、法雷奥、李尔、弗吉亚。

  再来看建筑业,4月份地产投资当月同比-10.1%,施工面积当月同比-38.7%,3月为-21.5%,新开工面积-44.2%,3月为-22.2%,如果再把目光往前看,我们发现新开工、施工指标自2021年4月起就进入负增长状态,销售面积自2021年7月进入负增长状态,可见地产活动的下滑,更多是周期性问题,即房地产行业整体处于下行周期,而4月的疫情只是加剧了这种下行,或者说因为疫情的存在而掩盖了这种下行。

  地产诸多指标中,与房企最相关的是土地购置面积,它能综合反映企业信心,也是未来新开工的源头。影响房企拿地的因素有:土地供应(政策相关)、融资环境(政策相关)、销售(房价预期)、开发利润(行业景气度)、企业信心(行业景气度)。多数指标显示房地产处于下行周期,预示着下半年螺纹需求不尽如人意。而制造业投资优于房地产,预示着长周期上工业材需求好于建筑材。

  综上所述,疫情对制造业供应量冲击更大,疫情缓和后制造业需求回补力度有望超过建筑业,同时从更长的投资周期看,制造业投资优于房地产,预示着长周期上工业材需求好于建筑材。策略上可考虑在100以下做多卷螺差价格,目标250-350。

  据印度财政部消息,为了缓解印度国内居高不下的通胀水平,印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。将焦煤、焦炭的进口税率由2.5%、5%降至0关税;将宽度在600毫米以上的热轧、冷轧及涂镀板卷的出口关税由0%提高至15%,铁矿、球团、生铁、棒线材及部分不锈钢品种的出口关税也有不同程度提高,不同铁品位和品种的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。具体来说,58%以上的粉矿关税由30%上调为50%,块矿由30%上调至50%,球团由0上调至45%。

  2021年,印度铁矿石进口量3342万吨,占中国铁矿石总进口量的比例为3.0%。2022年1-4月印度铁矿进口量536万吨,同比减少71%。本次关税调整,主要对其58%粉矿和印度球团的进口量会有一些影响,对球团的进口影响大于粉矿影响,粉矿中58%以下影响大于58%以上品种。但总体绝对数量上对中国影响不大,当前进口量一个月也就100多万吨。中期看,如果澳洲巴西产量不垮,铁矿总体供应应该不会太缺。

  据外媒报道,伊朗政府自4月以来连续两次下调铁矿石出口关税,下调后,铁精矿出口税降至5%、球团矿出口税降至2%;同时,下调钢坯出口税由17%至5%、方坯出口税由11%至2%。一些热轧和冷轧等成品钢材,出口税全部取消。

  伊朗铁矿石出口以精粉和球团为主,出口中国占比超过80%,伊朗于2019年9月23日开始对铁矿石征收25%的出口税,导致伊朗铁矿石出口大幅减少。2018- 2021年我国自伊朗进口量分别为1355、988、265、92万吨,今年前4个月,我国自伊朗进口铁矿石12.3万吨,进口量较小,后续是否能达到加税前的1300万吨,需要看矿价能否停留在高位。

  最新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉,一年期LPR维持3.70%不变;五年期LPR下调至4.45%,此前为4.6%。一线个基点,北京首套房贷利率降至5%,上海的首套利率为4.8%,深圳首套利率降至4.75%,广州市四大行首套房贷利率降至4.65%。长期视角利好螺纹,短期地产销售尚未见到实质性好转,螺纹价格更受现实影响。

  煤炭方面大家也比较关心,当前政策的主要重心是保供,国常会再次提到调整煤矿核增产能政策,再开工一批能源项目,同时着力调查哄抬煤价行为,不得以增加不合理运费为理由提高实际煤炭售价。关乎民生的品种,保供的弦一直是绷得比较紧的,不存在大幅上涨的基础。

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